Hubungan antara Struktur Modal dan
Profitabilitas
Dr Mohammad Fawzi Shubita
asisten Profesor
Departemen Akuntansi
Amman Arab Universitas
Amman - Jordan
Dr Jaafer Maroof alsawalhah
asisten Profesor
Kepala Departemen Akuntansi
Philadelphia Universitas
Amman - Jordan
abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk
memperpanjang aborsi (2005 ) , dan Gill , et al . , ( 2011) temuan mengenai
efek struktur modal
terhadap profitabilitas dengan memeriksa
efek dari struktur modal terhadap profitabilitas perusahaan industri yang
terdaftar di
Bursa Efek Amman selama periode enam tahun ( 2004-2009) .
Pernyataan masalah yang harus dianalisis dalam penelitian ini
adalah : Apakah struktur modal mempengaruhi
perusahaan Yordania Industrial ? Sampel penelitian terdiri dari 39 perusahaan .
Menerapkan korelasi dan analisis regresi
berganda , hasil menunjukkan hubungan signifikan negatif antara
utang dan profitabilitas . Hal ini
menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan yang menguntungkan lebih tergantung
pada ekuitas sebagai pilihan pembiayaan utama mereka .
Namun rekomendasi berdasarkan temuan yang
ditawarkan untuk meningkatkan faktor-faktor tertentu seperti perusahaan harus
mempertimbangkan untuk menggunakan
struktur modal yang optimal dan penelitian
masa depan harus menyelidiki generalisasi dari temuan di luar
sektor manufaktur .
Kata kunci : Kewajiban jangka pendek ,
kewajiban jangka panjang , Return on Equity , Bursa Efek Amman .
1 . pengantar
Struktur modal didefinisikan sebagai
campuran utang dan ekuitas yang menggunakan perusahaan dalam operasinya . modal
Struktur dari suatu perusahaan merupakan
campuran efek yang berbeda . Secara umum , perusahaan dapat memilih di antara
banyak modal alternatif
struktur . Sebagai contoh, perusahaan dapat
mengatur pembiayaan sewa guna usaha , gunakan waran , obligasi konversi ,
mengontrak pemain depan
kontrak atau swap obligasi perdagangan.
Perusahaan juga dapat mengeluarkan puluhan efek yang berbeda yang tak terhitung
kombinasi untuk
memaksimalkan nilai pasar secara
keseluruhan ( aborsi , 2005 ( .
Perusahaan dapat menggunakan salah satu
hutang atau modal untuk membiayai aset mereka . Pilihan terbaik adalah campuran
dari hutang dan ekuitas . di
kasus di mana bunga tidak dikurangkan dari
pajak , pemilik perusahaan ' akan acuh tak acuh apakah mereka menggunakan utang
atau
ekuitas , dan di mana bunga adalah
dikurangkan dari pajak , mereka akan memaksimalkan nilai perusahaan mereka
dengan menggunakan utang 100 %
pembiayaan ( Azhagaiah dan Gavoury , 2011)
. Penggunaan utang dalam struktur modal perusahaan menyebabkan biaya agensi .
Badan biaya timbul sebagai akibat dari
hubungan antara pemegang saham dan manajer , dan orang-orang antara debtholders
dan pemegang saham ( Jensen dan Meckling , 1976 ) .
The pecking order hipotesis menunjukkan
bahwa perusahaan bersedia untuk menjual saham ketika pasar terlalu berlebihan
itu ( Myers ,
1984; Chittenden et al . , 1996) . Hal ini
didasarkan pada asumsi bahwa manajer bertindak dalam mendukung kepentingan
pemegang saham yang ada . Akibatnya, mereka
menolak untuk menerbitkan saham undervalued kecuali transfer nilai dari "
tua "
kepada pemegang saham baru lebih dari
diimbangi oleh net present value dari peluang pertumbuhan . Dapat disimpulkan
bahwa saham baru hanya diterbitkan pada
harga yang lebih tinggi daripada yang dikenakan oleh nilai pasar riil
perusahaan. Oleh karena itu ,
investor menafsirkan penerbitan ekuitas
oleh perusahaan sebagai sinyal overpricing . Jika pendanaan eksternal un
dihindari ,
perusahaan akan memilih utang yang dijamin
sebagai lawan utang berisiko dan perusahaan hanya akan menerbitkan saham biasa
sebagai upaya terakhir
( Aborsi , 2005).
Oleh karena itu , semakin tinggi rasio
utang , semakin besar risiko , dan dengan demikian lebih tinggi tingkat bunga
akan . Pada saat yang sama ,
naiknya suku bunga membanjiri keuntungan
pajak dari utang . Jika perusahaan jatuh pada masa-masa sulit dan jika itu
beroperasi
pendapatan tidak cukup untuk menutupi beban
bunga, maka pemegang saham akan harus membuat jatuhnya pendek , dan jika mereka
tidak bisa, perusahaan dapat dipaksa
menjadi bangkrut . Baik kali mungkin hanya sekitar sudut . Tapi terlalu banyak
utang dapat
menjaga perusahaan pemegang saham wipeout
dalam proses ( Azhagaiah dan Gavoury , 2011) .
Studi ini meneliti hubungan antara struktur
modal dan profitabilitas manufaktur Yordania
perusahaan . Literatur mengutip sejumlah
variabel yang potensial berkaitan dengan profitabilitas perusahaan . di
penelitian ini , pemilihan variabel
eksplorasi didasarkan pada struktur modal alternatif , teori profitabilitas
dan pekerjaan empiris sebelumnya . Pilihan
dapat dibatasi , namun, karena keterbatasan data. Akibatnya , himpunan
variabel proksi meliputi enam faktor : tiga
rasio utang jangka pendek terhadap total aset , utang jangka panjang terhadap
total aset ,
total utang terhadap total aset dan , di
samping itu, pertumbuhan penjualan , ukuran perusahaan , dan profitabilitas (
diukur dengan return on equity ) .
Penelitian ini disusun sebagai berikut :
tujuan penelitian pertama dan penting yang ditampilkan, dan kemudian literatur
untuk
pekerjaan teoritis dan empiris yang relevan
terhadap struktur modal dan pengaruhnya terhadap profitabilitas ditinjau .
setelah
itu , metodologi dan kerangka yang mencakup
sampel dan variabel yang digunakan dalam analisis empiris
disajikan . Setelah kata-kata , bagian
terpisah menggambarkan dan membahas analisis data, pembahasan dan hasil
statistik .
Akhirnya kesimpulan dan rekomendasi
disajikan .
2 . Tujuan Penelitian
Penelitian ini memberikan bukti
internasional terhadap struktur modal alternatif dengan menggunakan data
Yordania . Cara
struktur modal yang dikelola akan memiliki
dampak yang signifikan terhadap profitabilitas perusahaan .
Literatur akademis telah mendokumentasikan
sejumlah studi yang mencoba untuk mendeteksi dan mengukur struktur modal .
Hasil Internasional dicampur dalam hal ini
kemungkinan besar karena masalah dalam mengukur modal kerja
manajemen di berbagai negara . Oleh karena
itu , bukti lebih lanjut di daerah ini diperlukan .
3 . Pentingnya Penelitian
Hubungan antara struktur modal dan
profitabilitas tidak dapat diabaikan karena perbaikan dalam
profitabilitas diperlukan untuk bertahan
hidup jangka panjang perusahaan. Karena pembayaran bunga atas utang pajak tidak
kena pajak
dikurangkan , penambahan utang dalam struktur
modal akan meningkatkan profitabilitas perusahaan . Oleh karena itu,
penting untuk menguji hubungan antara
struktur modal dan profitabilitas t dia mengencangkan membuat modal suara
keputusan struktur .
Kurangnya konsensus tentang apa yang akan
memenuhi syarat struktur modal seoptimal dalam jasa dan manufaktur
industri telah memotivasi kami untuk
melakukan penelitian ini . Pemahaman yang lebih baik tentang isu-isu di tangan
membutuhkan melihat
konsep struktur modal dan pengaruhnya
terhadap profitabilitas perusahaan .
4 . Sastra Ulasan
Modigliani dan Miller (1958 ) memiliki
teori " struktur modal tidak relevan " di mana menyatakan bahwa
financial leverage
tidak mempengaruhi nilai pasar perusahaan
dengan asumsi yang berhubungan dengan harapan homogen , modal sempurna
pasar dan tidak ada pajak.
Sarkar dan Zapatero ( 2003 ) menemukan
hubungan positif antara leverage dan profitabilitas . Myers dan Majluf
( 1984) menemukan perusahaan yang
menguntungkan dan menghasilkan pendapatan yang tinggi diharapkan menggunakan
modal utang kurang membandingkan
dengan ekuitas daripada mereka yang tidak
menghasilkan pendapatan yang tinggi .
Sheel ( 1994) menunjukkan bahwa semua
faktor penentu leverage yang diteliti , kecuali ukuran perusahaan , adalah
signifikan untuk menjelaskan
variasi perilaku utang . Gleason , et al .
, (2000) menggunakan data dari pengecer di 14 negara Eropa , yang
dikelompokkan menjadi 4 kelompok budaya ,
terlihat bahwa struktur modal untuk pengecer bervariasi oleh kelompok budaya .
hasil ini
memegang dengan adanya variabel kontrol .
Menggunakan langkah-langkah keuangan dan operasional kinerja,
menunjukkan bahwa struktur modal
berpengaruh terhadap kinerja keuangan , meskipun tidak secara eksklusif .
Hubungan negatif
antara struktur modal dan kinerja menunjukkan
bahwa masalah keagenan dapat menyebabkan penggunaan lebih tinggi dari yang
sesuai
tingkat utang di struktur modal , sehingga
menghasilkan kinerja yang lebih rendah . Graham (2000) terintegrasi di bawah
fungsi manfaat firmspecific untuk memperkirakan bahwa manfaat pajak
dikapitalisasi utang sama dengan 9,7 % dari nilai perusahaan . khas
perusahaan bisa dua kali lipat manfaat
pajak dengan menerbitkan utang hingga manfaat pajak marginal mulai menurun .
Hal ini disimpulkan bagaimana agresif suatu
perusahaan menggunakan utang dengan mengamati bentuk fungsi manfaat pajak
tersebut . Paradoxicall y ,
besar , cair , perusahaan menguntungkan
dengan biaya distress diharapkan rendah menggunakan utang konservatif . Faktor
pasar produk ,
opsi pertumbuhan , jaminan aset yang rendah
, dan perencanaan untuk pengeluaran masa depan menyebabkan penggunaan utang
konservatif .
Kebijakan hutang konservatif terus-menerus
.
Hennessy dan Whited (2005) mengembangkan
model trade- off dinamis dengan pilihan endogen leverage ,
distribusi , dan investasi riil di hadapan
pajak penghasilan badan lulus , pajak individu pada bunga
dan distribusi perusahaan , biaya kesulitan
keuangan , dan biaya flotasi ekuitas . Studi ini menjelaskan beberapa
temuan empiris tidak konsisten dengan trade-
off teori statis dan menunjukkan bahwa tidak ada rasio leverage target ,
perusahaan dapat menjadi penabung atau
sangat leverage , leverage adalah path dependent , leverage menurun likuiditas
tertinggal , dan
Leverage bervariasi negatif dengan keuangan
eksternal rata-rata tertimbang . Menggunakan estimasi parameter struktural ,
mereka menemukan juga bahwa simulasi model
data saat momen pertandingan .
Chiang et al . , ( 2002 ) Hasil penelitian
menunjukkan bahwa profitabilitas dan struktur modal saling terkait , sampel
penelitian
termasuk 35 perusahaan yang terdaftar di
Hong Kong . Raheman et al . , ( 2007) menemukan struktur modal berpengaruh
signifikan terhadap
profitabilitas bagi perusahaan non -
keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Islamabad .
Mendell , et al . , (2006 ) menyelidiki
praktek pembiayaan di perusahaan-perusahaan dalam industri hasil hutan dengan
mempelajari
hubungan antara utang dan pajak hipotesis
dalam teori keuangan . Dalam menguji hubungan teoritis antara
pajak dan struktur modal selama 20
perusahaan industri kehutanan publik untuk tahun 1994-2003 , penelitian ini
menemukan
hubungan negatif antara profitabilitas dan
utang , hubungan positif antara pelindung pajak non - utang dan utang ,
dan hubungan negatif antara ukuran
perusahaan dan utang .
Aborsi ( 2005 ) bertujuan untuk menyelidiki
hubungan antara struktur modal dan profitabilitas perusahaan yang terdaftar di
Bursa Efek Ghana dan menemukan hubungan
positif dan signifikan antara rasio utang jangka pendek terhadap total aset
dan ROE dan hubungan negatif antara rasio
hutang jangka panjang terhadap total aktiva dan ROE .
Gill , et al . , ( 2011 ) berusaha untuk
memperpanjang ( 2005 ) temuan aborsi mengenai pengaruh struktur modal terhadap
profitabilitas
dengan memeriksa efek dari struktur modal
terhadap profitabilitas dari jasa dan manufaktur perusahaan Amerika . A
sampel dari 272 perusahaan Amerika yang
terdaftar di New York Stock Exchange untuk jangka waktu 3 tahun dari tahun 2005
- 2007
dipilih. Korelasi dan analisis regresi
digunakan untuk memperkirakan fungsi yang berkaitan dengan profitabilitas
( diukur dengan return on equity ) dengan
ukuran struktur modal . Hasil empiris menunjukkan hubungan positif
antara utang jangka pendek terhadap total
aset dan profitabilitas dan antara total utang terhadap total aset dan
profitabilitas di
industri jasa . Temuan kertas acara ini
juga hubungan positif antara utang jangka pendek terhadap total
aset dan profitabilitas , hutang jangka
panjang terhadap total aset dan profitabilitas , dan antara total utang
terhadap total aset dan
profitabilitas dalam industri manufaktur .
5 . metodologi
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk
memberikan kontribusi terhadap aspek yang sangat penting dari manajemen
keuangan yang dikenal sebagai
struktur modal dengan mengacu ke Yordania .
Di sini hubungan antara praktek struktur modal dan dampaknya
pada profitabilitas ( 39 ) perusahaan
Yordania Industri terdaftar di saham Amman Exchange untuk jangka waktu enam
tahun dari
2004 - 2009 akan diperiksa . Bagian ini
membahas perusahaan dan variabel yang termasuk dalam studi ini,
pola distribusi data dan menerapkan teknik
statistik dalam menyelidiki hubungan antara modal
struktur dan profitabilitas .
5.1 Penduduk
Populasi akan terdiri dari Industri
perusahaan kepemilikan saham Yordania tercantum dalam pertama dan kedua
pasar di Bursa Efek Amman untuk periode
penelitian ( 2004-2009) . Ada ( 86 ) perusahaan yang terdaftar dari ini
dua sektor di Bursa Efek Amman pada tahun
2004; 38 perusahaan yang terdaftar di pasar (44 % dari
populasi ) dan 48 perusahaan yang terdaftar
di pasar kedua ( 56 % dari populasi ) .
5.2 Sampel Penelitian
Semua perusahaan saham industri yang
memenuhi persyaratan sebagai berikut akan dimasukkan dalam sampel penelitian :
1 - Data Harga saham yang tersedia selama
masa studi ( 2004-2009) , dan ada ketersediaan data
diperlukan untuk menghitung variabel
penelitian
1
.
2 - Perusahaan tidak masuk dalam proses
konsolidasi atau dialokasikan saham gratis karena peristiwa ini mempengaruhi
angka-angka perusahaan seperti laba
2
.
( 39 ) Perusahaan akan mewakili sampel
penelitian ( 45 % dari populasi ) . Lampiran ( 1 ) menunjukkan penelitian
sampel .
5.3 Masa Studi
Studi ini mencakup periode 4004-2009 ,
berbagai data yang dibutuhkan untuk tahun 2003 studi komputasi
variabel . Alasan untuk membatasi periode
ini adalah bahwa data terbaru untuk penyelidikan yang tersedia untuk ini
periode . Data yang diperlukan meliputi :
-1 . Jumlah Aktiva 4004-2009 .
2 . Jumlah Kewajiban 4004-2009 .
3 . Kewajiban Lancar 2004-2009 .
4 . Kewajiban jangka panjang 2004-2009
5 . Laba sebelum bunga dan pajak 2004-2009
.
6 . Penjualan 2003-2009 .
7 . Ekuitas Jumlah Pemegang Saham 4003-2009
.
5.4 Hipotesis Penelitian
H01 : Tidak ada hubungan antara utang
jangka pendek terhadap total aset dan profitabilitas .
H02 :
Tidak ada hubungan antara utang jangka
panjang terhadap total aset dan profitabilitas .
H03 : Tidak ada hubungan antara total utang
terhadap total aset dan profitabilitas .
5.5 Variabel Penelitian dan Model
Model regresi berikut diperkirakan : - (
aborsi 2005 ) , ( Gill , et al , 2011. ) .
1 . ROEit
= β
0
+ β
1SDA
itu
+ β
2
ukuran
itu
+ β
3SG
itu
+ e
1
2 . ROEit
= α
0 +
α
1 LDAit +
α
2 Ukuran
itu
+ α
3 SG
itu
+ e
2
3 . ROEit
= λ
0 +
λ
1 Dait +
λ
2 Ukuran
itu
+ λ
3 SG
itu +
e
3
dimana :
β
0 ,
α
0
, λ
0 : The intercept dari persamaan .
β , α , λ : Koefisien untuk variabel
independen .
ROE : Laba Bersih / ekuitas rata-rata
SDA : utang jangka pendek / total aset .
LDA : Utang jangka panjang / total aset .
DA : Total hutang / total aset
Ukuran: Logaritma Natural penjualan
perusahaan , tertinggal waktu satu tahun.
SG : penjualan tahun berjalan dikurangi
penjualan tahun sebelumnya dibagi dengan penjualan tahun sebelumnya .
i: perusahaan
t : waktu = 1 , 2 , ...... , 6 tahun .
e
itu
= Kesalahan jangka
6 . Analisis dan hasil
Tabel ( 1 ) menyediakan ringkasan statistik
deskriptif dari variabel dependen dan independen untuk
sampel perusahaan . Profitabilitas diukur
dengan return on equity ( ROE ) mengungkapkan rata-rata 8 persen dengan
median dari 9 persen . Gambar ini mungkin
menyarankan kinerja yang baik selama periode yang diteliti jika kita masukkan
ke dalam
pertimbangan efek krisis keuangan dan
indikator ekonomi yang buruk di Yordania . Di sisi lain, ia menyarankan
gambar buruk bagi perusahaan Yordania
ketika membandingkan dengan aborsi , (2005) studi pada perusahaan Ghana ; ROE
rata-rata adalah 37 persen dengan rata-rata
28 persen , dan dengan Gill , et al . , ( 2011) studi di Amerika Serikat
manufaktur
dan perusahaan jasa ; ROE rata-rata adalah
26 persen . ROE mengukur kontribusi laba bersih per
Dinner Yordania diinvestasikan oleh
pemegang saham perusahaan ' ; ukuran efisiensi modal yang diinvestasikan
pemilik .
Variabel LDA mengukur rasio utang pendek
terhadap total aset . Nilai rata-rata variabel ini adalah 25 persen
dengan rata-rata 21 persen . Nilai ini
menunjukkan bahwa sekitar 25 persen dari total aset yang diwakili oleh
utang jangka pendek , yang membuktikan
fakta bahwa perusahaan-perusahaan Yordania sangat tergantung pada pembiayaan jangka
pendek operasi mereka
dibandingkan dengan hutang jangka panjang
karena kesulitan dalam mengakses kredit jangka panjang dari bank .
Variabel DA mengukur rasio total utang
terhadap total aset . Nilai rata-rata variabel ini adalah 30 persen
dengan rata-rata 26 persen . Posisi ini
menunjukkan bahwa perusahaan finansial leverage dengan besar
persentase dari total utang yang jangka
pendek . Pertumbuhan penjualan rata-rata 12 % dan ukuran perusahaan yang diukur
dengan rata-rata
logaritma dari penjualan , tertinggal oleh
periode satu tahun , datang ke 7,02 .
Tabel ( 2 ) memberikan korelasi Pearson
untuk variabel-variabel yang kita gunakan dalam model regresi . Pearson
analisis korelasi digunakan untuk data
untuk menemukan hubungan antara struktur modal dan profitabilitas . Kami
menemukan
bahwa profitabilitas perusahaan ( diukur
dengan return on equity ) berkorelasi positif dengan utang jangka pendek dan
total utang dalam industri manufaktur .
Korelasi positif menjelaskan bahwa utang jangka pendek dan total utang dalam
struktur permodalan meningkatkan
profitabilitas perusahaan dalam industri jasa dan manufaktur karena
pembayaran bunga dapat dikurangkan dari
pajak .
6.1 . multikolinearitas masalah
Seperti ditunjukkan dalam tabel ( 2 ) , ada
hubungan antara variabel-variabel utama yang dapat menyebabkan
multikolinearitas
masalah yang akan mempengaruhi daya Model
dan kemampuannya dalam menjelaskan hasil . Variance Inflation Factor
( VIF ) telah digunakan yang mengacu pada
persentase perbedaan yang sebenarnya terhadap total kesenjangan , dan jika
faktor ini kurang dari ( 5 )
ini berarti bahwa tidak ada masalah
multikolinearitas ( Fox , 1991) .
Seperti ditunjukkan dari tabel ( 3 ) ,
semua ( VIF ) faktor kurang dari ( 5 ) , sehingga tidak ada masalah
multikolinearitas dalam
model regresi .
6.2 . masalah autokorelasi
The autokorelasi antara residual model
regresi telah diuji menggunakan faktor Durbin - Watson , jika faktor-faktor
DurbinWatson adalah antara ( 1 ) dan ( 3 ) tidak ada masalah autokorelasi (
Alsaeed , 2005).
Seperti ditunjukkan dalam tabel ( 4 ) ,
semua faktor Durbin - Watson adalah antara ( 1 ) dan ( 3 ) , sehingga tidak ada
masalah autokorelasi
dalam model regresi .
6.3 . Analisis regresi
Analisis regresi digunakan untuk mengetahui
hubungan antara struktur modal dan profitabilitas diukur dengan
ROE . Kuadrat terkecil biasa ( OLS ) hasil
regresi disajikan dalam tabel ( 5 ) . Hasil dari regresi
model ( 1 ) , ( 2 ) , dan ( 3 ) menunjukkan
bahwa variabel independen menjelaskan penentuan rasio utang perusahaan pada
26,3 , 32,9 , dan 32,7 persen ,
masing-masing .
Hasil dalam regresi ( 1 ) menunjukkan
adanya hubungan signifikan negatif antara utang jangka pendek dan
profitabilitas . Hasil penelitian juga
menunjukkan bahwa profitabilitas meningkat dengan variabel kontrol ; ukuran dan
pertumbuhan penjualan .
Regression ( 2 ) menunjukkan hubungan
negatif yang signifikan antara LDA dan profitabilitas . Ini berarti bahwa
peningkatan posisi utang jangka pendek dan
jangka panjang dikaitkan dengan penurunan profitabilitas .
Hal ini dijelaskan oleh fakta bahwa utang
yang relatif lebih mahal dibandingkan ekuitas , dan karena itu menggunakan
tinggi
proporsi dari mereka bisa mengakibatkan
profitabilitas rendah . Hasil mendukung bagian dari temuan sebelumnya oleh Fama
dan
French ( 1998) , Graham (2000) , dan Booth
et al . ( 2001) .
Hasil dari regresi ( 3 ) menunjukkan juga
hubungan negatif yang signifikan antara total hutang dan
profitabilitas . Koefisien regresi
signifikan negatif untuk total utang menyiratkan bahwa peningkatan utang
Posisi dikaitkan dengan penurunan
profitabilitas : dengan demikian , semakin tinggi utang , semakin rendah
profitabilitas . Sekali lagi ,
ini menunjukkan bahwa perusahaan yang
menguntungkan lebih tergantung pada ekuitas sebagai pilihan pembiayaan utama
mereka .
7 . Kesimpulan dan Rekomendasi
Keputusan struktur modal
sangat penting untuk setiap organisasi bisnis . Keputusan ini penting karena perlu
memaksimalkan kembali ke berbagai konstituen organisasi , dan juga karena
dampak keputusan seperti itu
memiliki kemampuan
organisasi untuk menghadapi lingkungan yang kompetitif
.
Hasil studi ini menunjukkan hubungan
signifikan negatif antara utang dan profitabilitas . Temuan ini menyiratkan
bahwa
peningkatan posisi utang dikaitkan dengan
penurunan profitabilitas ; dengan demikian , semakin tinggi utang , semakin
rendah
profitabilitas perusahaan. Hasil penelitian
juga menunjukkan bahwa profitabilitas meningkat dengan variabel kontrol ;
ukuran dan penjualan
pertumbuhan. Temuan penelitian ini
bertentangan dengan studi empiris sebelumnya seperti aborsi (2005) . Ini
mungkin karena
dari krisis ekonomi di Yordania . Selama
krisis ekonomi , tingkat penjualan cenderung turun yang menyebabkan
masalah arus kas untuk perusahaan .
Akibatnya, perusahaan mulai default pembayaran kewajiban . Oleh karena itu,
penting bagi pemberi
pinjaman untuk memahami dan mengkaji arus kas , tingkat aktiva dan kewajiban ,
nilai pasar dan
volatilitas dari aset
perusahaan, likuiditas aset , dll , secara tahunan untuk mengontrol perusahaan
. Hal ini , pada gilirannya ,
akan mengurangi risiko default dan akan
meminimalkan kerugian bagi lembaga pemberi pinjaman ( Gill , et al . , 2011) .
Meskipun leverage keuangan memberikan
manfaat pajak bagi perusahaan , meningkatkan risiko default untuk pinjaman yang
lembaga seperti bank , serikat kredit , dan
pemberi pinjaman swasta lainnya . Risiko default didefinisikan sebagai
ketidakpastian
sekitarnya kemampuan perusahaan untuk
melunasi hutang dan kewajibannya dalam jangka waktu tertentu ( misalnya ,
kurang dari satu
tahun untuk kewajiban lancar , lebih dari
satu tahun untuk kewajiban jangka panjang ) . Sebagai leverage meningkat ,
tidak hanya
kembali potensi di Yordania menurun, tetapi
kemampuan perusahaan untuk membayar hutang yang biasanya mengikis , dan risiko
kredit
standar naik . Utang juga meningkatkan
bahaya likuidasi perusahaan ketika ekonomi berikutnya mengalami
resesi ( Hale , 1988) . Untuk meningkatkan
efisiensi , penting bagi lembaga pemberi pinjaman untuk memahami standar
risiko perusahaan dalam industri yang
berbeda seperti jasa dan manufaktur .
Berdasarkan hasil tersebut maka rekomendasi
berikut ini disarankan : -1 . Perusahaan harus mempertimbangkan menggunakan
struktur modal yang optimal . Struktur modal yang optimal mencakup beberapa
utang ,
tapi tidak 100 % utang . Dengan kata lain,
itu adalah " terbaik " rasio utang / ekuitas bagi perusahaan , yang
pada gilirannya , akan meminimalkan
biaya modal , yaitu , biaya pembiayaan
operasi perusahaan . Selain itu, akan mengurangi kemungkinan
kebangkrutan .
2 . Penelitian ini terbatas pada sampel
perusahaan industri manufaktur Yordania . Penelitian di masa depan harus
menyelidiki generalisasi dari temuan di
luar sektor manufaktur .
3 . Industri Perusahaan Yordania harus
menjalankan studi kelayakan untuk proyek-proyek baru sebelum mengambil
keputusan investasi .
